美國勞動市場在2025年8月新增就業人數僅2.2萬人，創下新冠疫情以來最慘澹的紀錄，遠遜於市場預期。這份數據不僅沉重打擊了川普（Donald Trump）總統引以為傲的經濟政績，更引發了對經濟衰退的深切擔憂，《華爾街日報》甚至認為這項發展幾乎篤定聯準會（Federal Reserve）稍晚將重啟降息——唯一的問題只是降息的力道會有多大。

美國總統川普的「經濟榮景」承諾在最新公佈的最新就業報告面前，顯得不堪一擊。美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics, BLS）的數據顯示，經歷了一個疲軟的夏季後，美國8月份的就業成長幾乎完全停滯，僅僅創造了2萬2千個職位。這項令人震驚的數據，不僅戳破了川普經濟能夠安然無恙的信心，也為他所屬的共和黨在2026期中選舉的選情拉響了最高級別的警報。

這份慘澹的報告立刻在金融市場掀起波瀾。交易員們迅速提高了對聯準會將採取更積極降息措施的押注。報告發布後，對聯準會政策最為敏感的2年期美國國債殖利率應聲下跌，收在3.506%，創下三年來的新低。根據芝加哥商品交易所集團（CME Group）的數據，市場目前預期聯準會在今年剩餘的三次政策會議（九月、十月、十二月）上，每次都降息一碼（0.25個百分點）的可能性已飆升至75%。

就業市場急凍：貿易戰衝擊藍領階級

數據顯示，美國就業市場的疲軟是全面性的，尤其是在川普曾誓言要大力振興的藍領產業。8月份，受貿易動盪影響最劇的商品生產部門成為重災區，製造業、建築業、能源及礦業合計裁減了2萬5千個工作崗位；批發貿易也流失了1萬2千個職位。

今年（2025年）前八個月，美國新增的就業崗位總計不到60萬個。若排除2020年因疫情導致的經濟活動停擺，這是自2009年美國經濟走出深度衰退以來，同期最差的表現。尤其值得注意的是，自從川普總統在4月份宣布實施廣泛關稅以來，招聘疲軟的狀況變得特別明顯。

通膨洞察（Inflation Insights）的分析師奧邁爾·謝里夫（Omair Sharif）直指核心：「貿易政策的不確定性——以及總體政策的不確定性——正導致企業縮減招聘，而且短期內看不到解決的跡象。」

曾在歐巴馬政府擔任勞工統計局局長的艾莉卡·格羅申（Erica Groshen）更形容數據「相當發人深省」，稱美國經濟正「閃爍黃燈」。她警告：「我們看到的是，美國經濟基本上已停止創造就業。過去三個月的平均月增僅2萬9千人，對於美國如此龐大的經濟體而言，這基本上等於零。」

民主黨猛轟「關稅太魯莽」，白宮稱「數據異常」

這份報告無疑為民主黨提供了攻擊川普政府經濟政策最有力的彈藥。新罕布夏州參議員瑪吉·哈桑（Maggie Hassan）向《金融時報》表示：「生活成本不斷攀升，美國製造業正在萎縮。企業因經濟的高度不確定性而不敢投資或招聘，這完全是總統魯莽的關稅政策所造成的直接後果。」

俄勒岡州民主黨參議員榮恩·懷登（Ron Wyden）的言辭則更為激烈，他公開呼籲川普應立即解雇財政部長貝森特（Scott Bessent）和商務部長盧特尼克（Howard Lutnick），「以免他們將經濟拖入衰退」。

面對排山倒海的批評，白宮方面則試圖淡化數據的嚴重性。川普總統本人堅稱經濟狀況「極佳」，並將矛頭指向聯準會，抱怨利率「過高」，同時暗示勞工部的數據未來會被「修正」。白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特（Kevin Hassett）也辯稱，這份數據是個「異常值」，「有點令人失望」，但並未反映更強勁的產出和投資趨勢，他預期數字會被上修。

然而公眾的感受可能更接近冰冷的數據，根據RealClearPolitics.com的民調平均值，僅有42.2%的美國人認同川普處理經濟的方式，高達54.1%的人不認同。史丹佛大學國內政策研究主任陳仁宜（Lanhee Chen）分析，共和黨能否在2026年期中選舉保住國會控制權，將「在很大程度上取決於他（川普）能否講好一個積極的經濟故事。」

聯準會的兩難

對聯準會而言，8月份的就業報告幾乎終結了所有關於是否應該在9月16日至17日的會議上降息的辯論——答案是肯定的。現在，更困難的問題變成了：接下來的降息步伐會有多快？幅度會有多大？

市場普遍預期聯準會將在九月、十月、十二月連續降息。前聯準會高級顧問、現任耶魯大學管理學院教授威廉·英格利希（William English）表示：「他們很可能在接下來的三次會議上都降息。」

部分分析師甚至認為，聯準會應在本月就採取更激進的行動，一次降息兩碼（0.5個百分點），以追上急劇惡化的勞動市場狀況。然而，採取如此激進措施的門檻相當高。首先，目前的利率水平已比一年前低了整整一個百分點，更接近既不刺激也不抑制經濟的「中性利率」。其次，通膨的降溫進程已經停滯，物價壓力仍高於聯準會2%的目標，這使得多數官員傾向於採取更謹慎的降息路徑。

聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）在上個月的全球央行年會演說中，已為降息預先鋪路。他當時暗示，相較於通膨，他更擔憂就業市場的潛在疲軟。鮑爾認為，勞動市場的穩定可能掩蓋了需求和供給同步下降的異常疲弱，若過於關注供給面限制（如移民緊縮），可能會錯過需求減弱的警訊，從而導致經濟更快速的惡化。

接下來的關鍵數據，將是本週二（9月9日）勞工部將公佈的截至2025年3月的就業水準初步修正，以及週四（9月11日）將發布的8月份消費者物價指數（CPI）。若通膨數據溫和，將使聯準會更有空間專注於應對就業市場的疲軟。

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圖檔來源 : 川普